איך להשקיע בקרן גידור ולהרוויח כמו המשקיעים הכבדים בעולם

תארו לעצמכם מועדון אקסקלוסיבי כזה, שכולם שמעו עליו, כולם מדברים עליו בלחישות, אבל רק מעטים זוכים להיכנס אליו. מקום שבו קורים דברים "אחרים", שבו הכסף עושה דברים שאתם לא רואים בשוק ההון הרגיל. זה קצת כמו להיכנס למטבח של מסעדת מישלן לעומת אכילת פלאפל בדוכן ברחוב. בשניהם יש אוכל, אבל החוויה, השיטות והתוצאות… ובכן, הן שונות לגמרי. מדברים כמובן על עולם קרנות הגידור. במשך שנים הן היו סמל לעושר קיצוני ולתחכום פיננסי ששמור רק לעשירים ולמתוחכמים ביותר. כאילו מדובר בסוד מקצועי שעובר מדור לדור רק במשפחות אצולה כלכליות. אבל מה אם נגיד לכם שאפשר לפתוח את הדלת הזו? לא רק להציץ מבחוץ, אלא ממש להבין מה קורה שם בפנים, ולגלות אם (ואיך) גם אתם יכולים להיות חלק מהמשחק? כי בואו נודה בזה, מי לא רוצה לשחק במגרש של הגדולים? במאמר הזה, אנחנו הולכים לצלול עמוק למים העמוקים האלה, בלי פחד ובלי מילים מפוצצות מדי. נגלה איך בנוי העולם הזה, מה הופך קרנות גידור לשונות מקרנות נאמנות "רגילות", האם זה מתאים לכם בכלל, ומה צריך לדעת לפני ששוקלים להכניס את האצבע (או במקרה הזה, מיליונים ספורים) למים. אם תשארו איתנו עד הסוף, תבינו למה קרנות גידור הן לא סתם עוד אפיק השקעה, אלא סיפור מורכב, מרתק ו… די רווחי (לפחות למי שיודע מה הוא עושה). מוכנים? כי אנחנו הולכים לצאת למסע שישנה את הדרך בה אתם חושבים על כסף והשקעות. וכן, יהיה גם קצת ציניות על הדרך, כי איך אפשר בלי?

🤔 אז מה זה לעזאזל קרן גידור, ולמה כולם מדברים עליה?

קודם כל, בואו נעשה סדר. מהי בכלל קרן גידור (Hedge Fund)? בניגוד לקרנות נאמנות שכולם מכירים, שפועלות תחת רגולציה יחסית הדוקה ומשקיעות לרוב באפיקים "סטנדרטיים" כמו מניות ואג"ח בצורה יחסית שקופה, קרן גידור היא חיה אחרת לגמרי. דמיינו קרן נאמנות על סטרואידים, עם פחות כללים ויותר חופש פעולה. הרבה יותר חופש פעולה. הן משתמשות במגוון רחב של אסטרטגיות השקעה, חלקן מורכבות ומתוחכמות למדי, כדי לייצר תשואה כמעט בכל מצב שוק – בין אם הוא עולה, יורד, או דורך במקום. הרעיון המקורי היה "לגדר" (To Hedge) סיכונים, ומכאן השם. בפועל? הרבה מהקרנות היום פחות מתעסקות בגידור ויותר בלקיחת סיכונים מחושבים (ולפעמים גם לא מחושבים) כדי למקסם תשואה. הן יכולות להשקיע במניות, אג"ח, מט"ח, סחורות, נדל"ן, נגזרים (אופציות, חוזים עתידיים), ואפילו באפיקים פחות מקובלים כמו אמנות או יצירות קריפטו שונות. הן משתמשות במינוף (כסף לווים כדי להגדיל את פוטנציאל הרווח – וגם את הסיכון, כמובן), ובמכירה בחסר (שורט) – טכניקה להרוויח מירידת שווי נכסים. דברים שפחות מקובלים, או אסורים לחלוטין, בקרנות נאמנות רגילות.

אז למה כולם מדברים עליהן? כי כשהן מצליחות, הן מצליחות בגדול. הן יצרו אגדות בעולם הפיננסי, כמו ג'ורג' סורוס וההימור שלו נגד הפאונד הבריטי, שהכניס מיליארדים. הן מייצגות סוג של "שוק פנימי", שבו הכסף החכם והמתוחכם פועל. וזה, חברים, תמיד מעניין. זה גם המקום שבו עובדים האנליסטים והמנהלים שנחשבים לגאונים פיננסיים (לפחות עד המשבר הבא). איך למדוד תשואה נכונה באפיקים כל כך מגוונים זו כבר אמנות בפני עצמה.

🔒 3 סיבות עיקריות למה לא כל אחד יכול פשוט להשקיע בקרן גידור (ולא, זה לא בגלל שהם לא מחבבים אתכם אישית)

אז למה קרנות גידור נחשבות לאקסקלוסיביות? יש לזה כמה סיבות טובות, וחלקן פחות טובות מבחינת המשקיע הממוצע:

הכסף הגדול: דרישות סף הזויות למשקיעים

הסיבה הכי ברורה: הכסף. קרנות גידור דורשות סכום השקעה מינימלי גבוה מאוד. אנחנו מדברים על מאות אלפי דולרים, ולעיתים קרובות גם מיליונים. זה לא משהו שאתם יכולים להשקיע אחרי שאתם חוסכים איך לחסוך כסף כל חודש במשך שנה או שנתיים. זה סכום שמתאים למי שכבר חסך איך לחסוך מיליון שקלים או יותר, ואפילו אז, ייתכן שהוא לא יעמוד בדרישות הסף. רוב הקרנות פונות למשקיעים מוסדיים (בנקים, חברות ביטוח, קרנות פנסיה גדולות, אוניברסיטאות) או למשקיעים פרטיים "כשירים" או "מוסמכים".

משקיעים כשירים: המועדון הסגור

בישראל (ובעולם) יש רגולציה שמגדירה מי יכול להיחשב משקיע "כשיר" או "מוסמך" (Sophisticated/Accredited Investor). ההגדרה המדויקת משתנה מעט, אבל בגדול היא כוללת אנשים או גופים שמחזיקים בנכסים פיננסיים בשווי מסוים (לרוב כמה מיליוני שקלים) או שהכנסתם השנתית עולה על סף מסוים במשך מספר שנים. הרעיון מאחורי זה הוא שהמשקיעים הללו מבינים את הסיכונים המורכבים הכרוכים באפיקים כמו קרנות גידור, ולכן הרגולטור "מרשה" להם להשקיע בהם למרות שהם פחות מפוקחים. זה לא שהרגולטור חושב שהם חכמים יותר או פחות, אלא שהם ככל הנראה יכולים להרשות לעצמם להפסיד את הכסף בלי לפשוט רגל.

העמלות שגורמות לעורכי דין להסמיק: מודל "2 ו-20"

קרנות גידור גובות עמלות גבוהות משמעותית מקרנות נאמנות רגילות. המודל הקלאסי נקרא "2 ו-20". זה אומר שהקרן גובה 2% דמי ניהול שנתיים על כל סך הנכסים המנוהלים, ועוד 20% מכל רווח שהיא מייצרת מעל רף מסוים (רף שמכונה "High Water Mark" או "Hurdle Rate"). דמיינו שמישהו לוקח 2% מהכסף שלכם רק בשביל לנהל אותו, ועל כל רווח שאתם עושים, הוא לוקח לכם 20% לעצמו. נשמע קצת… אגרסיבי? בהחלט. זה מודל שנועד לתגמל את מנהלי הקרן על ביצועים יוצאי דופן, אבל הוא גם אוכל חלק משמעותי מהרווחים הפוטנציאליים של המשקיעים, אפילו אם איפה להשקיע 100 אלף דולר זה סכום שאתם שוקלים להשקיע באפיק אחר.

🎲 7 אסטרטגיות השקעה בקצרה: העולם הסודי שמאחורי הקלעים (אבל בלי להרוס את המסתורין לגמרי)

קרנות גידור משתמשות במגוון ענק של אסטרטגיות. חלקן יחסית פשוטות להבנה (בתיאוריה!), ואחרות דורשות דוקטורט במתמטיקה פיננסית. הנה כמה מהבולטות שבהן, על קצה המזלג:

• **Long/Short Equity:** הקרן קונה מניות של חברות שהיא חושבת שיעלו (פוזיציית Long) ומוכרת בחסר מניות של חברות שהיא חושבת שירדו (פוזיציית Short). הרעיון הוא לייצר רווח הן מעליות והן מירידות, ולהיות פחות תלוי בכיוון הכללי של השוק.
• **Event Driven:** השקעה במצבים מיוחדים שקורים בחברות, כמו מיזוגים, רכישות, פשיטות רגל, פיצולים וכו'. הקרן מנסה לנצל את פערי המחירים או את השינויים הצפויים בשווי ניירות הערך בעקבות האירוע.
• **Global Macro:** השקעה המבוססת על ניתוח מגמות כלכליות ומדיניות גלובליות (שינויי ריבית, אינפלציה, שינויים פוליטיים, זרמי הון בינלאומיים). הקרן יכולה לקחת פוזיציות גדולות בשווקים שונים – מט"ח, אג"ח ממשלתיות, סחורות – כדי להרוויח מהמגמות האלה. זו הייתה האסטרטגיה של ג'ורג' סורוס במתקפה על הפאונד.
• **Credit Strategies:** השקעה באג"ח וחובות, לרוב חובות של חברות בדיסטרס (קשיים כלכליים). הקרן יכולה לקנות חובות בזול בתקווה שהחברה תתאושש או לנצל מצבים מורכבים בהסדרי חוב.
• **Relative Value:** ניצול פערי מחירים קטנים בין ניירות ערך קשורים, מתוך ציפייה שהפער ייסגר. למשל, קניית אג"ח ממשלתי של מדינה אחת ומכירה בחסר של אג"ח ממשלתי של מדינה אחרת, כשיש פער ריביות שנראה חריג. זו לרוב אסטרטגיה שמערבת מינוף גבוה מאוד.
• **Quant Strategies:** שימוש במודלים מתמטיים ואלגוריתמים מורכבים כדי לזהות הזדמנויות השקעה. הקרן מבצעת עסקאות במהירות גבוהה מאוד על בסיס סיגנלים שנוצרים על ידי המודלים, לעיתים קרובות מסחר בתדר גבוה (High-Frequency Trading).
• **Multi-Strategy:** קרן המשלבת כמה אסטרטגיות שונות תחת קורת גג אחת, כדי לפזר סיכונים ולהיות גמישה יותר.

היופי (או המורכבות) הוא שכל אחת מהאסטרטגיות האלה דורשת מומחיות ספציפית, הבנה עמוקה של השווקים, וכלים מתוחכמים. זה לא משהו שאפשר סתם ללמוד בסוף שבוע. זה דורש צוותים של אנליסטים, כלכלנים, ולעיתים גם פיזיקאים ומתמטיקאים (בעיקר באסטרטגיות קוונטיות). איפה להשקיע 200 אלף שקל באפיק כזה זה כבר דורש מחקר מעמיק.

💰 היתרונות המפתים (ומה שפחות מדברים עליו בקול רם)

אז למה בכל זאת משקיעים מוכנים לשלם עמלות כאלה ולעמוד בדרישות סף גבוהות? יש כמה יתרונות פוטנציאליים להשקעה בקרן גידור, לפחות בתיאוריה:

פוטנציאל לתשואה גבוהה: האור בקצה המנהרה (של הסיכון)

היתרון הכי גדול הוא כמובן הפוטנציאל לתשואות גבוהות. בגלל החופש להשתמש במגוון אסטרטגיות ובמינוף, קרנות גידור מסוימות יכולות להניב תשואות מרשימות בהרבה מאפיקי השקעה מסורתיים, במיוחד בתקופות של תנודתיות או ירידות בשווקים. כשהשוק עולה, קרן גידור יכולה להשתמש במינוף כדי להגדיל את הרווחים. כשהשוק יורד, היא יכולה להשתמש בשורטים כדי להרוויח מהירידות, או באסטרטגיות Event Driven כדי לנצל הזדמנויות ספציפיות שלא תלויות במצב השוק הכללי. האפשרות לייצר תשואה כמעט בכל מצב שוק היא מפתה מאוד למשקיעים שמחפשים ביצועים אבסולוטיים.

פיזור סיכונים אמיתי: לא עוד מניות ואג"ח רגילות

קרנות גידור יכולות לספק פיזור אמיתי לתיק ההשקעות. בעוד שתיק "רגיל" מורכב בעיקר ממניות ומאג"ח, קרן גידור מאפשרת חשיפה לאסטרטגיות ולאפיקי השקעה שאינם קשורים באופן ישיר לשווקים הציבוריים המסורתיים. השקעה השקעה בנדל"ן בחו"ל או השקעות נדל"ן בישראל היא סוג של פיזור, אבל קרן גידור לוקחת את זה לרמה אחרת לגמרי, עם קורלציה נמוכה יותר לשווקים המסורתיים.

גישה למומחיות נדירה: האנשים החכמים בחדר

כשאתם משקיעים בקרן גידור, אתם למעשה קונים גישה למוחות הפיננסיים הנחשבים ביותר בעולם. מנהלי קרנות גידור נחשבים לעיתים קרובות לגאונים בתחומם, עם ניסיון וידע עצום. אתם מפקידים את הכסף שלכם בידיים של מי שחי ונושם את השווקים המורכבים ביותר, ומשתמש בכלים מתוחכמים כדי לנסות ולהכות את השוק. השקעות בסכום גבוה מצדיקות חיפוש אחר המומחים הטובים ביותר, וקרנות גידור הן לרוב יעד כזה.

גמישות וחדשנות: לשחק מחוץ לקופסה (ולפעמים מחוץ לכללים הרגילים)

בגלל הרגולציה הפחות הדוקה, קרנות גידור גמישות הרבה יותר מקרנות נאמנות בבחירת אסטרטגיות השקעה, כלים פיננסיים, ואופן הביצוע. הן יכולות להגיב מהר יותר לשינויים בשוק ולאמץ טכניקות חדשניות. זה מאפשר להן לנצל הזדמנויות שאפיקים מוסדרים יותר פשוט לא יכולים להתקרב אליהן.

📉 החסרונות שעלולים להטביע אתכם (אלא אם שוחים טוב)

אבל רגע, זה לא רק דבש. לקרנות גידור יש גם לא מעט חסרונות, וחלקם משמעותיים מאוד:

• **סיכון גבוה:** כן, פוטנציאל לתשואה גבוהה בא עם פוטנציאל להפסדים גבוהים. השימוש במינוף ובאסטרטגיות מורכבות יכול להוביל להפסדים משמעותיים ואף לקריסת הקרן, במיוחד בתנאי שוק קיצוניים.
• **עמלות קורעות כיס:** כבר דיברנו על זה, אבל אי אפשר להדגיש את זה מספיק. דמי הניהול ודמי ההצלחה יכולים "לאכול" חלק ניכר מהרווחים, ולהפוך את ההשקעה לפחות משתלמת עבור המשקיע, במיוחד אם התשואה אינה יוצאת דופן.
• **חוסר שקיפות:** בגלל הרגולציה המצומצמת, קרנות גידור לא מחויבות לדווח על אחזקותיהן או אסטרטגיותיהן באותה רמת פירוט ושקיפות כמו קרנות נאמנות. קשה יותר לדעת בדיוק במה הקרן משקיעה ועד כמה היא מסוכנת.
• **נזילות מוגבלת:** השקעה בקרן גידור היא לרוב פחות נזילה מהשקעה במניות או קרנות נאמנות נסחרות. יש לרוב תקופת נעילה ראשונית שבה אי אפשר למשוך את הכסף, וגם לאחר מכן, ניתן למשוך כסף רק במועדים מסוימים (לרוב רבעוניים) ובהתראה מראש. זה לא מתאים לכסף שתזדקקו לו בקרוב. כרטיס אשראי חוץ בנקאי הרבה יותר נזיל, לדוגמה.
• **מורכבות:** האסטרטגיות מורכבות, המבנה המשפטי מורכב, והבנת הסיכונים דורשת ידע פיננסי רב. זה לא אפיק השקעה למתחילים שרק מנסים חשבון ראשון לבני נוער או איך להרוויח כסף בגיל 14.

❓ שאלות שחייבים לשאול (ולקבל עליהן תשובות טובות) לפני ששמים כסף על השולחן

אם אתם עומדים בדרישות הסף ושוקלים ברצינות השקעה בקרן גידור, הנה כמה שאלות קריטיות שאתם חייבים לשאול את עצמכם ואת מנהלי הקרן הפוטנציאלית. זכרו, מדובר בסכומים גדולים, ואין מקום לטעויות של חוסר ידע:

🎯 למי קרנות גידור מתאימות (ולמי ממש לא)?

אחרי כל זה, ברור שקרנות גידור הן לא כלי השקעה לכל אחד. הן מתאימות בעיקר ל:

• משקיעים מוסדיים: גופים גדולים שמנהלים כסף לטווח ארוך (קרנות פנסיה, חברות ביטוח, קרנות אוניברסיטאיות) ורוצים לגוון את התיק ולהשיג אלפא (תשואה עודפת) שקשה להשיג בשווקים הציבוריים.
• משקיעים פרטיים כשירים (עשירים): אנשים בעלי הון משמעותי שיכולים להרשות לעצמם להשקיע סכומים גדולים, לעמוד בנזילות המוגבלת, ולהבין את הסיכונים המורכבים. לרוב אלו אנשים שכבר בנו את הונם באפיקים אחרים, אולי דרך השקעות נדל"ן מוצלחות או עסקים, ועכשיו מחפשים לגוון את התיק.
• משקיעים המחפשים פיזור אגרסיבי: כאלה שמוכנים לשלם פרמיה על גישה לאסטרטגיות שלא זמינות באפיקים רגילים, מתוך תקווה לשפר את יחס הסיכון-תשואה של כלל התיק.

למי הן *לא* מתאימות? לרוב המכריע של האוכלוסייה. אם אתם רק מתחילים לחסוך, מנסים שיטות לחיסכון חודשי, או שאתם שוקלים רעיונות להכנסה לנערים בגיל 14, קרנות גידור נמצאות במקום אחר לגמרי בסקאלה. אפילו מי שחושב איפה להשקיע 200K נכון צריך לרוב לחשוב על אפיקים נזילים ופחות מורכבים בהרבה. פרישה לפרוש מוקדם וליהנות מהחיים עם תיק השקעות שמבוסס רק על קרנות גידור? ייתכן שזה יהיה מסע רכבת הרים שלא תרצו לעבור.

✨ ומה אם אתם לא משקיעים כשירים אבל הנושא מסקרן אתכם? ✨

ישנן דרכים עקיפות לקבל חשיפה לעולם קרנות הגידור, אם כי הן לא מספקות את אותה רמת התמחות או אסטרטגיות מורכבות כמו השקעה ישירה. אפשר למשל למצוא קרנות נאמנות שמשקיעות ב"אסטרטגיות אלטרנטיביות נוזליות" (Liquid Alternative Strategies), שמנסות לחקות חלק מאסטרטגיות קרנות הגידור במסגרת רגולציה של קרן נאמנות רגילה (ולכן הן לרוב פחות אגרסיביות, פחות ממונפות, ויותר שקופות ונזילות). קיימות גם קרנות שמכונות "Funds of Hedge Funds", שמשקיעות בקרנות גידור אחרות. עם זאת, חשוב לדעת שגם הן גובות עמלות (לעיתים כפולות – גם עמלות על הקרן עצמה וגם חלק מעמלות קרנות הגידור שבהן היא משקיעה), והביצועים שלהן לא תמיד מרשימים כמו הקרנות הבודדות שהן מחזיקות. רעיונות לתשואה גבוהה עם חצי מיליון שקלים עשויים לכלול שילוב של אפיקים, וקרנות גידור הן רק חלק קטן (אם בכלל) מהפאזל למשקיעים רבים.

📚 סיכום קצרצר (כי בטח כבר התעייפתם מהמסע לעולם העשירים)

קרנות גידור הן כלי השקעה מורכב, מסוכן ויקר, ששמור בעיקר למשקיעים מוסדיים ופרטיים אמידים מאוד ("כשירים"). הן מציעות פוטנציאל לתשואות גבוהות ופיזור תיק בזכות גמישותן והשימוש באסטרטגיות מתוחכמות וכלים פיננסיים מורכבים, כולל מינוף ומכירה בחסר. עם זאת, הן סובלות מחוסר שקיפות יחסי, נזילות מוגבלת, והכי חשוב – עמלות גבוהות להחריד שיכולות לכרסם משמעותית ברווחים. לפני ששוקלים השקעה כזו, יש לבצע בדיקת נאותות קפדנית ביותר, להבין לעומק את האסטרטגיה והסיכונים, ולוודא שאתם עומדים בדרישות הסף. לרוב המשקיעים, אפיקים "רגילים" כמו בנקים שמציעים ריבית משתלמת, קרנות נאמנות מסורתיות, או השקעות השקעות נדל"ן בינלאומיות, יהיו מתאימים יותר, זמינים יותר, ושקופים יותר. העולם הפיננסי מציע אינספור אפשרויות, מלקנות ביטקוין בקלות ועד השקעות מתוחכמות ביותר, אבל חשוב תמיד לבחור את האפיק שמתאים לכם, לרמת הסיכון שאתם מוכנים לקחת, ולידע הפיננסי שברשותכם. ואם אחרי הכל אתם עדיין חולמים על המועדון הסגור הזה, לפחות עכשיו אתם יודעים קצת יותר טוב מה קורה מאחורי הדלת.