סיכום הספר קורות הבלבול מאת נסים ניקולס טאלב – על חוסר ודאות בחיים

אנחנו חיים בעידן שבו כולם מנסים לחזות את העתיד. יועצים כלכליים, אנליסטים משוכללים, אפילו הדוד מהעבודה עם "טיפים בטוחים" למניות – כולם מרגישים שהם מבינים לאן הרוח נושבת. אבל מה אם נגלה שכל מה שחשבנו שאנחנו יודעים על סיכון, אי-ודאות ומה שבאמת מניע את העולם הפיננסי שלנו, הוא בעצם אשליה גדולה? תתכוננו לשבור כמה פרדיגמות.

המאמר הזה הוא לא עוד סיכום ספר יבש. זהו מסע מטלטל אל תוך מוחו של גאון פרובוקטיבי, נסים ניקולס טאלב, ומדוע ספרו "קורות הבלבול" (The Black Swan) הוא לא רק ספר חובה לכל מי שנושם עולם פיננסי, אלא גם מדריך הישרדות בעולם של אירועים בלתי צפויים. אם תמיד הרגשתם שמשהו "לא מסתדר" בתחזיות המומחים, או שאתם פשוט רוצים ללמוד איך לשחק את המשחק הפיננסי עם קלפים טובים יותר – אתם במקום הנכון. בואו נצלול פנימה ונראה איך אפשר לא רק לשרוד את הברבורים השחורים, אלא אולי אפילו לחגוג אותם.

למה "קורות הבלבול" ישנה לכם את כל מה שחשבתם על הכלכלה?

טאלב, סוחר אופציות לשעבר, פילוסוף-פרקטיקן, והוגה דעות חד, מגיע עם מטען כבד של ניסיון מעשי ושנים של התמודדות עם אי-ודאות בשווקים. הוא לא עוד אקדמאי מנותק; הוא לוחם שראה את הקרבות, הפסיד וניצח, וגיבש תיאוריה חסרת פשרות על המגבלות של הידע האנושי שלנו. בספר "קורות הבלבול", הוא מציג תופעה ששינתה את האופן שבו רבים מתייחסים לסיכון ולהסתברות – ה"ברבור השחור".

ברבור שחור, על פי טאלב, הוא אירוע נדיר ביותר, בלתי צפוי, בעל השפעה קיצונית, ולאחר שהתרחש, אנחנו נוטים להסביר אותו בדיעבד כאילו היה צפוי מלכתחילה. חשבו על משבר 2008, על פיגועי 11 בספטמבר, או על מגפה עולמית – אירועים שאף "מומחה" לא חזה באמת, אך ברגע שקרו, מיהרו כולם להסביר בדיוק למה הם היו "בלתי נמנעים". זוהי ביקורת נוקבת על האופן שבו אנו בונים את עולמנו הפיננסי, החברתי והמדעי, על יסודות רעועים של אשליות וביטחון עצמי מופרז.

המוח שמאחורי הברבור: מי הוא נסים ניקולס טאלב?

נסים ניקולס טאלב הוא דמות יוצאת דופן בנוף האינטלקטואלי והפיננסי. הוא לא רק סוחר ואיש כספים מצליח שהפך לפילוסוף, אלא גם סאטיריקן חסר רחמים של עולם הפיננסים והאקדמיה. טאלב ידוע בסגנון הכתיבה הפרובוקטיבי והישיר שלו, בביקורתו החריפה על כלכלנים שמתבססים על מודלים מתמטיים מנותקים מהמציאות, ובשאיפתו להפיץ את הבשורה של אי-הוודאות האמיתית בעולם. הוא בוגר אוניברסיטת פריז וקיבל תואר MBA מוורטון ודוקטורט מאוניברסיטת פריז דופין. הוא צבר הון נכבד כסוחר אופציות לפני שהפך לפילוסוף. הוא לא מהסס לתקוף את "המומחים" שבונים מודלים שלא עומדים במבחן המציאות, והוא תמיד מעדיף חשיבה ביקורתית ופרגמטית על פני תיאוריות אלגנטיות אך שגויות.

הספר "קורות הבלבול" הוא רק חלק מסדרת ספריו "Incerto", העוסקת כולה בסיכון ואי-ודאות, וכוללת בין היתר את "המטעה באקראיות", "אנטי-שביר" ו"Skin in the Game". כלומר, זה לא גימיק חד פעמי, אלא פילוסופיה עמוקה ורחבה שקובעת את טון החשיבה הפיננסית החדשה.

12 תובנות שישנו לכם את הפרספקטיבה הפיננסית (ובכלל)

הנה כמה מהתובנות המרכזיות שאפשר לקחת מתוך תקציר הספר "קורות הבלבול" וליישם אותן כבר היום:

1. האשליה שבחיזוי: הניסיון שלנו לחזות אירועים עתידיים, במיוחד אירועים קיצוניים, הוא כמעט תמיד חסר תועלת. אנחנו אובססיביים לחיזוי, אבל המציאות מורכבת הרבה יותר. אל תסמכו על "מומחים" שמבטיחים לכם לדעת מה יקרה.
2. הבעיה של "התפלגות גאוס" (פעמון): רוב המודלים הכלכליים מתבססים על ההנחה שהאירועים מתפלגים באופן נורמלי. טאלב טוען שבעולם הפיננסי, אנחנו חיים בעולם של "זנבות עבים" (Fat Tails), כלומר אירועים קיצוניים שכיחים הרבה יותר ממה שהמודלים הללו מניחים.
3. "הטיית האישוש" (Confirmation Bias): אנחנו נוטים לחפש מידע שמאשר את אמונותינו הקיימות ולהתעלם ממידע שסותר אותן. בשווקים פיננסיים, זה מתכון לאסון.
4. "טעות הנרטיב" (Narrative Fallacy): המוח האנושי אוהב סיפורים. אנחנו ממציאים נרטיבים קוהרנטיים כדי להסביר אירועים כאוטיים, מה שגורם לנו לחשוב שהבנו את העבר, וכתוצאה מכך – שאנחנו יכולים לחזות את העתיד.
5. החשיבות של אירועים שליליים: רוב השינויים הגדולים בהיסטוריה, כולל בעולם הפיננסי, נגרמים על ידי אירועים נדירים ולא על ידי התפתחויות הדרגתיות. כדאי לקחת את זה בחשבון כשאתם בונים תיק השקעות או מתכננים את הפרישה שלכם. למשל, איך לפרוש מוקדם? על ידי בניית חוסן, לא רק צמיחה.
6. הטיית השרידות (Survivorship Bias): אנחנו מסתכלים רק על מה ששרד ומצליח, ומתעלמים מכל מה שנכשל ונעלם. זה יוצר תמונה מעוותת של הצלחה.
7. חשיבות הקונבקסיוּת (Convexity): זהו אולי הרעיון המורכב ביותר, אך גם החשוב ביותר. טאלב מציע שנבנה אסטרטגיות שבהן יש לנו חשיפה גדולה לאפשרות של רווחים קטנים ורבים, וחשיפה מוגבלת להפסדים גדולים. במקביל, שיהיו לנו אופציות (Convexity) לרווחים עצומים מאירועים נדירים, עם סיכון קטן יחסית. קחו, למשל, את ההבדל בין איפה להשקיע 100 אלף דולר בנכסים סולידיים לבין השקעה קטנה יותר עם פוטנציאל לזינוק.
8. ספקנות בריאה: אל תקבלו שום דבר כמובן מאליו. הטילו ספק במומחים, בתחזיות ובמודלים.
9. הסתמכות על ניסיון אמפירי: למרות הביקורת על המודלים, טאלב לא שולל את הניסיון. הוא רק מדגיש שצריך להיות מודעים למגבלות שלו. עדיף להתבסס על ניסיונות רבים וקטנים מאשר על מעט ניסיונות גדולים.
10. "אנטי-שבריריות" (Antifragility): זהו מושג שטאלב פיתח בספר מאוחר יותר, אך שורשיו ב"ברבור השחור". במקום לשאוף לחסינות מפני זעזועים, עלינו לשאוף למערכות שמתחזקות כתוצאה מהם. כמו השרירים שלנו שמתחזקים לאחר אימון.
11. קבלת החלטות תחת אי-ודאות: במקום לנסות לחזות את הבלתי צפוי, עלינו להתמקד בבניית חוסן ועמידות. לבנות אסטרטגיות שיכולות לשרוד, ואף לשגשג, במגוון רחב של תרחישים, כולל כאלו שאנחנו לא יכולים לדמיין. לדוגמה, איך לחסוך מיליון שקלים? לא רק בהשקעות, אלא בניהול סיכונים.
12. ההבחנה בין Mediaocreistan ל-Extremistan: טאלב מבחין בין עולמות שבהם האקראיות מתנהגת באופן "רגיל" (למשל, גובה של בני אדם – לסטייה אין משמעות גדולה), לבין עולמות שבהם אירועים קיצוניים שולטים (למשל, שוקי הון – פה סטייה אחת יכולה למחוק הכל). הפיננסים שייכים בבירור ל-Extremistan.

הבנת העקרונות האלה היא לא רק נכס אלא חובה לכל מי שרוצה להיות שחקן רציני בעולם הפיננסי. בין אם אתם שוקלים איפה להשקיע 200 אלף שקל או פשוט רוצים לדעת איך לחסוך כסף כל חודש, הגישה של טאלב תסייע לכם לבנות אסטרטגיה חכמה ועמידה יותר.

למי הספר הזה מתאים (ולמי ממש לא)?

למי הספר הזה הוא בום בראש וציוד חובה?

• משקיעים וסוחרים: אם אתם מנהלים כספים, משקיעים בשוק ההון או סוחרים, הספר הזה יחמש אתכם בכלי חשיבה קריטיים על סיכון, תזמון והבנת השווקים. הוא יעזור לכם לבנות תיקים עמידים יותר.
• אנשי מקצוע בתחום הפיננסים: בנקאים, אנליסטים, יועצים – כל מי שעובד עם מודלים וחיזויים. הספר יזעזע אתכם ויגרום לכם להטיל ספק בכל מה שלמדתם. זה לא משהו רע, זה מצוין!
• יזמים: יזמים חיים בעולם של אי-ודאות מתמדת. הספר יסייע להם להבין טוב יותר את המגבלות של תכנון ולבנות עסק גמיש ועמיד יותר.
• הוגי דעות וכלכלנים: אם אתם אוהבים לחשוב מחוץ לקופסה ולערער על מוסכמות, "קורות הבלבול" הוא חומר קריאה מרתק ומאתגר.
• כל אדם שמנהל את כספו: גם אם אתם רק שוקלים חשבון בנק לצעירים או מתלבטים איפה הכי משתלם להפקיד כסף, ההבנה הבסיסית של אי-ודאות תשנה את גישתכם.

ולמי כדאי אולי לדלג (בינתיים) על החוויה?

• מי שמחפש "מתכון להצלחה": הספר לא נותן "איך להרוויח כסף מהר", "איך לקנות ביטקוין בכרטיס אשראי" או "10 טיפים להשקעה בטוחה". הוא מציע פילוסופיה שלמה, לא עצות טקטיות קלות לעיכול. אם אתם מחפשים מדריך קצר לרווחים מיידיים, זה לא בשבילכם.
• מי שמפחד לאתגר את האמונות שלו: טאלב הוא פרובוקטור, והוא דורש מהקוראים שלו לבחון מחדש את ההנחות הבסיסיות ביותר שלהם. אם אתם לא מוכנים לערער על "האמת" שלכם, זה יהיה קשה.
• מי שמחפש קריאה קלילה: הספר עמוס רעיונות פילוסופיים, מתמטיים (למרות שהוא נמנע מנוסחאות מורכבות), והיסטוריים. הוא דורש ריכוז וחשיבה.

בסופו של דבר, סיכום הספר הזה הוא הרבה יותר מאוסף של תובנות; הוא קריאת השכמה. הוא מזמין אותנו להסתכל על העולם בעיניים פקוחות יותר, לקבל את חוסר היכולת שלנו לחזות הכל, ולבנות חיים ומערכות עמידות יותר לזעזועים הבלתי נמנעים. אולי אפילו ללמוד כיצד ליהנות מהכאוס.

הברבור השחור בשטח: איך ליישם את התובנות הפיננסיות של טאלב?

אז הבנו את התיאוריה, אבל איך מתרגמים את כל ה"ברבורים שחורים" האלה לחיי היומיום שלנו ולכיס? הנה כמה רעיונות מעשיים ליישום תובנות מתוך סיכום הספר הזה:

1. בנו "תיק השקעות ברבור שחור" – קונבקסיוּת הלכה למעשה

במקום לנסות לחזות את השוק, בנו תיק השקעות שמרוויח מאי-ודאות. איך עושים את זה? טאלב מציע אסטרטגיית "המוט" (Barbell Strategy):

• השקעה סופר-סולידית: רוב הכסף שלכם (נגיד 80-90%) צריך להיות מושקע בנכסים בטוחים וסולידיים. חשבו על פקדונות בנקאיים, אג"ח ממשלתיות יציבות, או אפילו השקעה בנדל"ן בחו"ל (באזורים יציבים). המטרה כאן היא שימור הון ולא צמיחה אדירה.
• השקעה סופר-מסוכנת (אך קטנה): חלק קטן מהכסף שלכם (10-20%) השקיעו בנכסים עם פוטנציאל תשואה אסטרונומי, אך גם עם סיכון גבוה. כאן המקום להשקיע בחברות סטארט-אפ מבטיחות, אופציות, או אפילו מטבעות קריפטו במינון נמוך. המטרה היא שאם אחד מהם יהפוך ל"ברבור לבן" (אירוע חיובי ונדיר), הרווחים יפצו על כל ההפסדים הקטנים באחרים. זהו המקום שבו אפשר לשקול איך לקנות ביטקוין בכרטיס אשראי, אבל בזהירות ובשיעור קטן מהתיק הכללי.

2. הימנעו מ"מומחים" שמבטיחים לכם לדעת את העתיד

כל מי שמבטיח לכם "תשואה ממוצעת שנתית" מדויקת או "השקעה בטוחה" ללא סיכון, כנראה משלה אתכם (ואת עצמו). טאלב מלמד אותנו שאין דבר כזה ידע מוחלט על העתיד. הקשיבו לעצות, אך תמיד עם מידה של ספקנות בריאה. אל תסמכו על "מומחים" רק בגלל שהם נראים מתוחכמים או בגלל שהם מסתכלים על נתונים היסטוריים. זכרו את "הטיית הנרטיב" – אחרי מעשה קל להסביר למה הוא קרה.

3. בנו חוסן פיננסי אישי – גם בלי לחזות את הרע מכל

במקום לנסות לחזות "ברבור שחור" שלילי (מגפה? קריסה כלכלית?), פשוט בנו את החיים שלכם בצורה שתהיה עמידה לזעזועים. זה אומר:

• קרן חירום: חובה. כמה חודשים של הוצאות מחיה נזילות.
• מגוון מקורות הכנסה: תמיד טוב שלא להיות תלויים במקור הכנסה יחיד.
• הפחתת חובות: חובות גדולים הופכים אותנו לפגיעים במיוחד לאירועים בלתי צפויים.
• יכולת הסתגלות: היו גמישים. תמיד היו מוכנים ללמוד דברים חדשים, לשנות כיוון ולהסתגל לנסיבות משתנות.

4. קבלו את העובדה ש"אנחנו לא יודעים" – והפיקו מזה רווח

הדבר הכי חזק שטאלב מציע הוא לקבל את מגבלות הידע שלנו. ברגע שאנחנו מבינים שאנחנו לא יודעים מה יקרה, אנחנו יכולים להפסיק לבזבז אנרגיה על ניסיונות חיזוי עקרים ולהתמקד בבניית מערכות שיכולות לשרוד, ואף לשגשג, מול הבלתי צפוי. זו לא כניעה, זו אסטרטגיה חכמה. כשאתם חושבים על איפה להשקיע 500 אלף שקל, אל תנסו למצוא את ההשקעה "הבטוחה", אלא את זו שנותנת לכם את מקסימום האופציות לרווחים עצומים מאירועים נדירים, לצד הגנה חזקה מהפסדים קטנים. החיים הפיננסיים שלנו יכולים להיות הרבה יותר משוחררים ומוצלחים כשמקבלים את הברבור השחור כאורח קבוע.

שאלות ותשובות על הברבור השחור וכלכלת אי-הוודאות

לסיכום: הברבור השחור – מתנה עטופה בנייר אריזה מפחיד

המסר העיקרי של תקציר הספר "קורות הבלבול" הוא לא הודעה קודרת על חוסר התקווה שלנו. להיפך. הוא קריאה לשחרור. שחרור מהאשליה של השליטה, מהביטחון המופרז ביכולתנו לחזות כל דבר, ומודלים מורכבים אך שגויים. טאלב מציע לנו מתנה: את היכולת לקבל את חוסר הוודאות כחלק בלתי נפרד מהחיים, ולבנות אסטרטגיות שמרוויחות מכך.

העולם שבו אנו חיים הוא סדרה אינסופית של אירועים בלתי צפויים. במקום להתעלם מהם או לנסות לחזות אותם בייאוש, עלינו לאמץ אותם. להפוך את המערכות שלנו – הפיננסיות, האישיות, העסקיות – לעמידות ו"אנטי-שבריריות". כשאנחנו מבינים שברבור שחור יכול להופיע בכל רגע, אנחנו יכולים לבנות לעצמנו מרווחי ביטחון, גמישות ואפשרויות שיאפשרו לנו לא רק לשרוד, אלא גם לשגשג. ואולי, מי יודע, אפילו לצפות בציפייה ובחיוך לברבור השחור הבא.

Banku

דניאל באנקו הוא המייסד של אתר Banku, פלטפורמה מקצועית בתחום הפיננסים. בעל ניסיון עשיר עם השקעות בשוק ההון, נדל"ן בארץ ובחו"ל וגם כלכלי אישי. דניאל מקדם ידע פיננסי בגובה העיניים ומסייע לאלפי משפחות לקבל החלטות חכמות ובטוחות. האתר משלב כלים מעשיים, מדריכים ועדכונים מהשטח.