איש ים מנוסה אינו נלחם בגלים; הוא לומד את המקצבים שלהם. הוא מבין את הגאות והשפל, מזהה את כיוון הרוח, ויודע לקרוא את צבע השמיים כדי להתכונן לסערה המתקרבת. הוא אינו שולט בים, אך באמצעות הבנת טבעו המחזורי, הוא יכול לרתום את כוחו לטובתו. בעולם ההשקעות, האמת הזו נכונה שבעתיים. הכלכלה, בדומה לאוקיינוס, אינה נעה בקו ישר, אלא במחזורים קבועים של גאות (התרחבות) ושפל (מיתון).
עבור רועי רוסטמי, שאת שיעוריו החשובים ביותר על אסטרטגיה למד כמפקד בספינת טילים בים סוער, הבנת המחזורים הללו היא המיומנות החשובה ביותר בארגז הכלים של המשקיע.
"משקיעים רבים מתייחסים לשוק כאילו הוא קזינו", מסביר רוסטמי. "הם מהמרים על תנודות יומיות, נסחפים אחרי כותרות, ומופתעים כל פעם מחדש כשה'גלים' מתהפכים עליהם. זו גישה של חובבן. המשקיע המקצועי, לעומת זאת, הוא כמו נווט. הוא מרים את המבט מהגלים הקטנים של היום ומסתכל על המפה הגדולה – מפת המחזור הכלכלי. הוא מבין שבכלכלה, כמו בטבע, ישנן עונות. והמפתח להצלחה הוא לא לנסות לנבא את מזג האוויר של מחר, אלא להתאים את מבנה התיק שלך לעונה שבה אתה נמצא".
היכולת לזהות באיזו 'עונה' כלכלית אנו נמצאים הופכת את המשקיע מפסיבי לאקטיבי. היא מאפשרת לו לעבור ממגננה להתקפה בתזמון נכון, להגן על ההון לפני בוא הסערה, ולמקם את עצמו בעמדת זינוק מצוינת כשהשמש מתחילה להפציע שוב. מדריך זה נועד לפענח את ארבע העונות של הכלכלה ולספק תוכנית פעולה מעשית למיקום נכון של תיק ההשקעות בכל שלב.
ארבע העונות של הכלכלה: פירוק המחזור העסקי
המחזור העסקי (Business Cycle) הוא התנודה הטבעית של הפעילות הכלכלית לאורך זמן. הוא מורכב מארבעה שלבים עיקריים, החוזרים על עצמם בתבנית צפויה, גם אם משך הזמן והעוצמה של כל שלב משתנים ממחזור למחזור.
- שלב ההתאוששות (Early Cycle / Recovery): 🌞
- תיאור: זהו האביב של הכלכלה. השלב הזה מתחיל בתחתית המיתון, כשהפסימיות עדיין באוויר, אבל זרעים של צמיחה מתחילים לנבוט. הבנקים המרכזיים הורידו את הריבית לרמות נמוכות כדי לעודד פעילות, הממשלות מזרימות כספי תמריצים, והביקוש הכבוש מהמיתון מתחיל להתפרץ. חברות ששרדו את המשבר מתחילות להעסיק עובדים בחזרה, והאמון מתחיל לחזור לשווקים.
- שלב ההתרחבות (Mid-Cycle / Expansion): ☀️
- תיאור: זהו הקיץ. הצמיחה הכלכלית חזקה, יציבה ורחבה. שיעורי האבטלה נמוכים, החברות מדווחות על רווחי שיא, האשראי זמין וזול, והאווירה הכללית אופטימית. זוהי התקופה הארוכה והנעימה ביותר במחזור, שבה רוב העושר נוצר.
- שלב התחממות היתר (Late Cycle / Overheating): 🌡️
- תיאור: זהו הסתיו המאוחר. הקיץ היה ארוך וחם מדי, והכלכלה מתחילה להראות סימני עייפות ומאמץ. הצמיחה עדיין קיימת, אך היא הופכת להיות הפכפכה יותר. מפעלים פועלים בתפוקה מלאה, קשה למצוא עובדים, והשכר מתחיל לעלות. כתוצאה מכך, האינפלציה הופכת לבעיה המרכזית. בתגובה, הבנקים המרכזיים מתחילים "לקחת את קערת הפונץ' מהמסיבה" ומעלים את הריבית כדי לצנן את הכלכלה. מחירי הנכסים (מניות, נדל"ן) נמצאים ברמות גבוהות, והתנודתיות בשווקים גוברת.
- שלב המיתון (Recession / Contraction): ⛈️
- תיאור: זהו החורף. העלאות הריבית השיגו את מטרתן, והפעילות הכלכלית מתחילה להתכווץ. התוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) יורד במשך שני רבעונים רצופים (ההגדרה הטכנית למיתון), חברות מתחילות לפטר עובדים, רווחיהן צונחים, והאווירה הופכת פסימית. הפחד שולט בשווקים, ומחירי הנכסים יורדים. בשלב זה, הבנקים המרכזיים מתחילים להוריד ריבית בחדות כדי להניע את גלגלי הכלכלה מחדש, ובכך זורעים את הזרעים לשלב ההתאוששות הבא.
תוכנית הפעולה של המשקיע: התאמת המפרשים לכל עונה
הבנת השלבים היא החלק התיאורטי. החוכמה האמיתית היא לדעת כיצד להתאים את אסטרטגיית ההשקעות לכל "עונה". אין צורך למכור את כל התיק ולקנות אותו מחדש בכל פעם; המטרה היא לבצע הטיות אסטרטגיות (Strategic Tilts), כלומר להגדיל או להקטין את החשיפה לסוגי נכסים מסוימים בהתאם לסביבה הכלכלית.
ניווט בהתאוששות (אביב 🌸): הטיה להתקפה
- האיתותים: ריבית נמוכה מאוד, אבטלה עדיין גבוהה אך מתחילה לרדת, מדדי אמון הצרכנים מתחילים לעלות מהשפל.
- האסטרטגיה: זה הזמן להיות אגרסיבי. לאחר החורף הקשה, השמש יוצאת והכל מתחיל לפרוח. יש לקחת סיכונים מחושבים.
- הנכסים המומלצים:
- מניות מחזוריות (Cyclicals): חברות שהצלחתן קשורה ישירות למצב הכלכלה, כמו תעשייה, חומרי גלם, רכב ומוצרי צריכה מותרתיים. הן נפגעו הכי קשה במיתון ויזנקו הכי חזק בהתאוששות.
- מניות קטנות (Small Caps): חברות קטנות וגמישות יכולות לצמוח מהר יותר מחברות ענק כשהכלכלה תופסת תאוצה.
- נדל"ן ואג"ח זבל (High-Yield Bonds): אלו נכסי סיכון שנהנים מהריבית הנמוכה ומהחזרה לאופטימיות.
- אנלוגיית הג'ודו של רוסטמי: "זה הרגע בקרב שבו היית במגננה, ספגת התקפות והיית מותש. פתאום, אתה מזהה שהיריב שלך התעייף ועשה טעות. זה לא הזמן לנוח. זה הזמן לתקוף בכל הכוח ולנצל את המומנטום כדי להשיג נקודות".
למידע נוסף: איך קונים מניות באופן עצמאי.
רכיבה על ההתרחבות (קיץ 🏖️): הטיה לצמיחה איכותית
- האיתותים: צמיחה יציבה, רווחי חברות חזקים, אבטלה נמוכה, אינפלציה מתונה.
- האסטרטגיה: זה הזמן להיות מושקע באופן מלא בשוק הרחב, עם דגש על חברות איכותיות שמובילות את הצמיחה.
- הנכסים המומלצים:
- מניות צמיחה וטכנולוגיה: חברות המרוויחות ממגמות ארוכות טווח ומצמיחה כלכלית יציבה נוטות לשגשג בשלב זה.
- מדדי שוק רחבים (כמו S&P 500): בשלב זה, "להיות בשוק" זו לרוב האסטרטגיה הטובה ביותר, שכן הגאות מרימה את רוב הסירות.
- השקעות אלטרנטיביות: חלק קטן מהתיק יכול להיות מופנה להשקעות כמו קרנות הון סיכון או אומנות, הנהנות מהסביבה הכלכלית החיובית.
- אנלוגיית חיל הים של רוסטמי: "הים שקט, יש רוח גבית קבועה והראות טובה. אתה מציב את המפרשים בזווית הנכונה ונותן לספינה לשוט קדימה במהירות גבוהה. התפקיד שלך הוא להחזיק חזק בהגה, לשמור על הכיוון, ולא לעשות טעויות שטותיות מתוך שאננות".
היערכות לסערה (סתיו 🍂): הטיה למגננה
- האיתותים: אינפלציה עולה, הבנק המרכזי מתחיל להעלות ריבית, השוק הופך תנודתי יותר, הכותרות הכלכליות מתחילות לדבר על "נחיתה רכה" או "קשה".
- האסטרטגיה: זה הזמן להוריד את הרגל מהגז ולהתחיל להכין את התיק לחורף. המטרה היא להפחית סיכון, להגן על רווחים, ולעבור לנכסים שעמידים יותר בסביבה של ריבית עולה וצמיחה מואטת.
- הנכסים המומלצים:
- נכסים ריאליים וסחורות: נכסים כמו אנרגיה, מתכות יקרות וחקלאות נוטים לשמור על ערכם ואף לעלות בסביבה אינפלציונית.
- מניות דפנסיביות: סקטורים שהביקוש למוצריהם יציב גם כשהכלכלה מאטה, כמו בריאות, תשתיות, ומוצרי צריכה בסיסיים (מזון, תרופות, חשמל).
- מזומן ואג"ח קצרות: הגדלת רכיב המזומן בתיק והשקעה באג"ח לטווח קצר, שהופכות לאטרקטיביות יותר כשהריבית עולה.
- אנלוגיית ה-UFC של רוסטמי: "אתה בסיבובים המאוחרים של קרב צמוד. אתה מוביל בנקודות, אבל אתה עייף והיריב עדיין מסוכן. זה לא הזמן ללכת על נוקאאוט פראי. זה הזמן להרים את ההגנה, לשמור על הסנטר, לנוע בחוכמה, ולהימנע מטעות אחת קריטית שתפיל אותך לקרשים".
לשרוד את המיתון (חורף ❄️): הטיה לשימור הון
- האיתותים: אבטלה עולה, התמ"ג שלילי, הפחד שולט בשווקים.
- האסטרטגיה: המטרה מספר אחת היא שימור הון. זה לא הזמן להרוויח כסף, זה הזמן לא להפסיד אותו.
- הנכסים המומלצים:
- אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח: זהו הנכס הכוכב בתקופת מיתון. כשהבנק המרכזי מוריד את הריבית בחדות כדי להילחם במיתון, מחירי האג"ח הארוכות (שהונפקו בריבית גבוהה יותר) מזנקים.
- מזומן: "מזומן הוא המלך". הוא מספק ביטחון מוחלט וחשוב מכל, אופציונליות. הוא מאפשר לקנות נכסים איכותיים במחירי רצפה כאשר "יש דם ברחובות" והפאניקה בשיאה.
- זהב: המתכת היקרה נחשבת לנכס "חוף מבטחים" בזמני משבר ואי ודאות.
- אנלוגיית הנווט של רוסטמי: "הסופה הגיעה במלוא עוצמתה. אתה לא מנסה להגיע ליעד, אתה מנסה לשרוד. מורידים מפרשים, אוטמים את המדורים, ונותנים לספינה לצוף על הגלים. ובו בזמן, כשכולם בפאניקה, אתה מסתכל במפה ומתכנן את המסלול החדש שלך, מוכן לצאת לדרך ברגע שהשמיים יתבהרו".
היכן אנו נמצאים כעת? קריאת המצפן הכלכלי באוגוסט 2025
יישום התיאוריה מחייב אבחון של המצב הנוכחי. "אם הייתי צריך למקם אותנו היום על המפה", מהרהר רוסטמי, "הייתי אומר שאנחנו נמצאים בשלב מורכב ויוצא דופן של סוף המחזור (התחממות יתר), אך עם טוויסט משמעותי". מצד אחד, האינפלציה שהטרידה את העולם בשנים האחרונות עדיין מהדהדת, והריביות עדיין גבוהות יחסית. אלו סימנים קלאסיים של סוף מחזור. מצד שני, הצמיחה הכלכלית, במיוחד בארצות הברית, נשארה חזקה באופן מפתיע, בעיקר בזכות מהפכת הבינה המלאכותית (AI) שיוצרת גל אדיר של השקעות ופריון.
"ה-AI פועל כמעין 'רוח גבית' חזקה שדוחפת את הספינה קדימה, גם כשהגלים של הריבית הגבוהה מנסים להאט אותה", הוא מנתח. "המצב הזה דורש תיק מאוזן במיוחד. מצד אחד, חובה להחזיק נכסים דפנסיביים ורכיב מזומן משמעותי כהכנה להאטה אפשרית. מצד שני, התעלמות מוחלטת ממנוע הצמיחה האדיר של מהפכת ה-AI תהיה טעות. האסטרטגיה הנכונה כרגע היא להחזיק רגל אחת על הברקס ורגל אחת על הגז".
לסיכום, המחזור הכלכלי הוא אולי הכוח החזק והצפוי ביותר שמשפיע על תיק ההשקעות שלנו בטווח הארוך. הבנתו אינה מעניקה לנו כדור בדולח, אך היא כן מספקת מצפן אמין. היא מאפשרת למשקיע להפסיק להגיב באימפולסיביות לרעשי הרקע של השוק, ולהתחיל לפעול באופן אסטרטגי, מתוך הבנת התמונה הגדולה. עבור רועי רוסטמי, המטרה היא לא להיות מהמר שמנסה לתזמן את השוק, אלא נווט מנוסה שמתאים את עצמו למציאות המשתנה, שורד את הסערות בחוכמה, ומנצל את הרוחות הטובות במלואן כדי להגיע בבטחה אל היעד הפיננסי ארוך הטווח.
תוכן זה אינו מהווה המלצה משום סוג אלא נכתב לצרכי לימוד בלבד.
דניאל באנקו הוא המייסד של אתר Banku, פלטפורמה מקצועית בתחום הפיננסים. בעל ניסיון עשיר עם השקעות בשוק ההון, נדל"ן בארץ ובחו"ל וגם כלכלי אישי. דניאל מקדם ידע פיננסי בגובה העיניים ומסייע לאלפי משפחות לקבל החלטות חכמות ובטוחות. האתר משלב כלים מעשיים, מדריכים ועדכונים מהשטח.