כולם מדברים על מניות, על קריפטו, על נדל"ן… על כל הנכסים הנוצצים ששוברים שיאים (או לפעמים, נופלים מהשמיים). אבל מה עם הדברים הפחות סקסיים? מה עם האופציה הזו שמרגישה קצת כמו סבא זקן ויציב, שמדבר לאט אבל תמיד שם? אנחנו מדברים, כמובן, על אג"ח ממשלתי. כן, זה לא נשמע כמו טיל לחלל, זה יותר כמו כביש סלול ובטוח שמביא אתכם ליעד בלי דרמות מיוחדות. אבל רגע לפני שאתם עוברים לכתבה הבאה על הסטארט-אפ ששובר את השוק, עצרו. המאמר הזה הולך לפרוש בפניכם את כל מה שצריך לדעת על האופציה הפיננסית הוותיקה והמוצקה הזו. תבינו למה היא רלוונטית (ואולי קריטית) דווקא עכשיו, בעידן של אי-ודאות. מתי היא מתאימה לכם בול. איך לשלב אותה נכון באסטרטגיה הפיננסית הכוללת שלכם. וכן, גם למה לפעמים היא סתם משעממת – וזה דווקא היתרון שלה. מוכנים לצלול לבסיס היציב של עולם ההשקעות, בלי הבטחות שווא ועם הרבה הגיון בריא?
אג"ח ממשלתי: הפיתרון המשעמם שתמיד שם כשהשוק משתגע?
אז מה זה בכלל הדבר הזה שנקרא "אג"ח ממשלתי"?
בואו נפשט את זה עד הסוף. דמיינו שהמדינה צריכה כסף. הרבה כסף. בשביל מה? לבנות כבישים, בתי חולים, לשלם משכורות לפקידי ממשלה (טוב, אולי פחות בשביל זה), לממן את כל הפעילות העצומה שלה. מאיפה הכסף יגיע? היא יכולה לגבות מיסים, כמובן. אבל לפעמים זה לא מספיק. אז היא עושה מה שעושים רבים כשהם צריכים כסף ואין להם מספיק: היא לווה.
בעצם, אתם מלווים כסף למדינה. למה שהמדינה תצטרך את הכסף שלכם?
המדינה מנפיקה איגרות חוב. אלו ניירות ערך (היום זה כמובן דיגיטלי) שמייצגים חוב. כשאתם קונים אג"ח ממשלתי, אתם בעצם נותנים למדינה הלוואה. סכום מסוים של כסף, לפרק זמן מוגדר מראש. בתמורה, המדינה מבטיחה לכם שני דברים:
- החזר הקרן: בסוף התקופה (תאריך הפדיון), היא תחזיר לכם את הסכום המקורי שהלוויתם.
- תשלומי ריבית: לאורך חיי ההלוואה (או בסופה, תלוי בסוג האג"ח), היא תשלם לכם ריבית. זה כמו שכירות על הכסף שלכם.
הריבית הזו יכולה להיות קבועה וידועה מראש, או שהיא יכולה להיות מוצמדת למשהו, כמו מדד המחירים לצרכן (אינפלציה). נגיע לזה בהמשך. העיקרון פשוט: הלוויתם, תקבלו בחזרה עם רווח.
3 סיבות מעולות למה אג"ח ממשלתי יכול להיות חבר טוב שלכם בתיק ההשקעות (ולא רק של סבא וסבתא)
אוקיי, אז זה לא מניות טכנולוגיה ששוברות שיאים (אבל גם לא נופלות ב-50% בשבוע). אז למה בכלל להסתכל על הדבר ה"משעמם" הזה?
1. יציבות ובטחון: כי לפעמים כל מה שאנחנו רוצים זה לישון בשקט בלילה
בואו נודה באמת: שוק ההון יכול להיות כמו רכבת הרים מטורפת. יום אחד למעלה, יום למחרת צניחה חופשית. זה נהדר כשהוא עולה, אבל כשנכסים שקניתם יקר נופלים, הלב נוטה לדפוק קצת מהר יותר. אג"ח ממשלתי, בטח של מדינה יציבה (כמו ישראל, למרות כל הוויכוחים הפנימיים), נחשב לאפיק השקעה בטוח יחסית. הסיכון שהמדינה לא תחזיר את החוב שלה (חדלות פירעון) הוא נמוך משמעותית מהסיכון שחברה פרטית תפשוט רגל. זה לא אפס, כן? אבל קרוב לזה. זה כמו להחזיק מטריה כשהשוק סוער.
2. הכנסה קבועה: כסף שמגיע אליכם בזמן, כמו שעון שוויצרי (כמעט)
הרבה אג"ח ממשלתי משלמות ריבית תקופתית, נניח פעם בחצי שנה או פעם בשנה. זה נקרא "קופון". זה כמו לקבל דמי שכירות על הכסף שלכם. בעולם שבו הריבית על הפיקדונות בבנקים בנקים שמציעים ריבית משתלמת הייתה אפסית במשך שנים ארוכות, הקופונים הללו היו לפעמים מקור הכנסה יחיד ויציב למשקיעים שחיפשו תשואה נמוכה אבל בטוחה. גם היום, כשהריביות עלו, הקופונים יכולים להוות זרם הכנסה חשוב, במיוחד למי שמתקרב לפנסיה או כבר פרש ומחפש הכנסה יציבה מהכסף שלו. לתכנן פרישה מוקדמת חכמה בהחלט יכול לכלול אפיקים כאלה.
3. פיזור סיכונים: לא לשים את כל הביצים בסל אחד (גם כשהביצים נוצצות)
אחד הכללים הכי חשובים בעולם ההשקעות הוא איך מחשבים תשואה שנתית ואיך משפרים אותה על ידי פיזור. מניות, נדל"ן, קריפטו – כולם אפיקים שמושפעים מגורמים שונים, ולפעמים הם עולים ויורדים פחות או יותר ביחד (לדוגמה, כשהריבית עולה, גם המניות וגם הנדל"ן יכולים לרדת). אג"ח ממשלתי, במיוחד אג"ח ארוך טווח, נוטה להתנהג קצת אחרת. כשהשווקים סוערים ויש בריחה מנכסים מסוכנים, משקיעים נוטים "לברוח" לנכסים בטוחים יותר, כמו אג"ח ממשלתי, והביקוש להם עולה (מה שמקפיץ את המחיר שלהם). זה אומר שבתקופות קשות בשוק המניות, האג"ח בתיק שלכם יכולים דווקא לעלות או לפחות לשמור על ערכם, ובכך לרכך את המכה הכוללת לתיק. זה כמו להכניס כרית אוויר למכונית השקעות שלכם. הרי אם אתם חושבים על השקעות בסכומים מכובדים השקעות משתלמות בסכומים מכובדים (200 אלף), פיזור הוא כבר לא אופציה – זו חובה.
אבל רגע, מה הקאץ'? החלק הפחות זוהר של אג"ח ממשלתי
שום דבר בעולם הפיננסי הוא לא מושלם, ובטח שלא משעמם כמו אג"ח ממשלתי. גם לאפיק הזה יש חסרונות שחשוב להכיר.
פוטנציאל תשואה נמוך: אל תצפו למכונית ספורט, יותר לכסא נוח
אם אתם מחפשים להכפיל את הכסף שלכם בתוך שנה, אג"ח ממשלתי זה לא המקום. בגלל שהסיכון כל כך נמוך, גם התשואה הפוטנציאלית נמוכה יותר משמעותית מאפיקים מסוכנים יותר כמו מניות. הרי אם הייתם יכולים לקבל תשואה של 10% בשנה על משהו בטוח כמו חוב ממשלתי, אף אחד לא היה משקיע במניות! אז כן, התשואות על אג"ח ממשלתי הן לרוב צנועות, ומיועדות יותר לשימור הון או להכנסה יציבה מאשר לצמיחה אגרסיבית.
סיכון ריבית: כשהריבית עולה, לאג"ח שלכם קצת קר
זה אחד הדברים שהכי מבלבלים אנשים. הרי אמרנו שהאג"ח יציב, נכון? אז זהו, שהוא יציב מבחינת סיכון חדלות פירעון, אבל המחיר שלו בשוק יכול להשתנות, ולפעמים גם לצלול, בעיקר בגלל שינויים בריבית במשק. תחשבו על זה ככה: קניתם אג"ח שמבטיח 3% ריבית בשנה לעשר שנים. כשהריבית במשק עולה ל-5% (על פיקדונות בבנקים, למשל), פתאום האג"ח שלכם עם ה-3% נראה הרבה פחות אטרקטיבי, נכון? מי ירצה לקנות אותו מכם בשוק המשני במחיר המקורי? אף אחד. כדי שהוא יהיה אטרקטיבי, המחיר שלו יצטרך לרדת. ככל שהאג"ח ארוך יותר (עם יותר זמן עד לפדיון), כך הוא רגיש יותר לשינויים בריבית.
אינפלציה: האויב השקט שיכול לכרסם לכם בתשואה האמיתית. צמוד או לא צמוד? זו השאלה.
דמיינו שקניתם אג"ח לא צמוד שמבטיח לכם ריבית של 2% בשנה. יופי. קיבלתם את ה-2% שלכם. אבל מה אם האינפלציה בשנה הזו הייתה 3%? בפועל, כוח הקנייה של הכסף שלכם *ירד* ב-1% (2% תשואה מינוס 3% אינפלציה). קניתם פחות דברים בסוף השנה מאשר בתחילתה. זה סיכון האינפלציה. אג"ח ממשלתי איך מחשבים תשואה שנתית לא צמוד (כמו מק"מ לטווח קצר) חשוף לסיכון הזה באופן מלא. לעומת זאת, אג"ח צמוד מדד (יש כאלה ממשלתיים!) מצמיד גם את הקרן וגם את הריבית למדד המחירים לצרכן, ולכן הוא מגן עליכם מפני שחיקת ערך הכסף על ידי אינפלציה. זה לא תמיד מושלם (יש ענייני מיסוי ופערים בזמני הצמדה), אבל זו ההגנה העיקרית. הבחירה בין צמוד ללא צמוד תלויה בציפיות שלכם לאינפלציה וביתר הנכסים בתיק שלכם.
סוגי אג"ח ממשלתי בישראל: לא הכל אותו דבר!
המדינה שלנו מנפיקה כל מיני סוגים של אג"ח, לטווחים שונים ועם מנגנוני ריבית שונים. הנה העיקריים:
שקלי צמוד מדד: חבר שלכם נגד אינפלציה (לפעמים)
זה הסוג הפופולרי כשיש חשש מאינפלציה גבוהה. גם הקרן וגם הריבית שמקבלים (הקופון) מוצמדים למדד המחירים לצרכן. אם המדד עולה, גם הסכום שיוחזר בסוף וגם תשלומי הריבית גדלים בהתאם. אם המדד יורד (דפלציה), גם הסכומים יורדים. זה מגן על איך לחסוך מיליון שקלים מפני שחיקה, אבל התשואה הריאלית (מעל האינפלציה) יכולה להיות נמוכה.
שקלי לא צמוד: התשואה ידועה מראש, לטוב ולרע
בסוג זה, הריבית והקרן ידועות מראש בשקלים. אין הצמדה למדד. זה נהדר כשיש לכם וודאות לגבי סכום ההחזר. זה גם חשוף לסיכון ריבית שהזכרנו. אם קניתם אג"ח כזה כשהריבית במשק הייתה נמוכה, ואז הריבית עלתה משמעותית, המחיר של האג"ח שלכם בשוק ירד.
מק"מ (מלווה קצר מועד): האופציה לטווח קצר מאד (ומהיר)
מק"מ הוא אג"ח ממשלתי שמונפק לתקופות קצרות, לרוב עד שנה. הוא תמיד לא צמוד למדד. הוא נמכר במחיר הנחה ביחס לערך הנקוב שלו, והרווח שלכם הוא ההפרש בין המחיר ששילמתם למחיר שתקבלו בפדיון. בגלל שהוא קצר טווח, הוא פחות רגיש לשינויים בריבית מאג"ח ארוכים יותר. הוא נחשב לאפיק סופר-בטוח לטווח קצר, כמעט כמו מזומן מבחינת סיכון, אבל עם תשואה קצת יותר גבוהה מפיקדון לזמן קצר (לרוב). יש לו סחירות גבוהה יחסית.
איך קונים את הדבר הזה בפועל? המדריך למשקיע המתחיל (והמתקדם)
אז השתכנעתם שאג"ח ממשלתי זה אולי לא הכי נוצץ, אבל בהחלט רכיב חשוב בתיק? מעולה. איך קונים?
דרך הבנקים: האופציה המסורתית (עם קצת עמלות)
הדרך הכי נגישה לרוב האנשים היא דרך חשבון ניירות הערך בבנק שלכם. אתם פונים לפקיד (או עושים את זה אונליין דרך המערכת), ונותנים הוראה לקנות אג"ח ממשלתי מסוים. היתרון? פשוט, מוכר, הכל בחשבון אחד. החיסרון? העמלות בבנקים לרוב גבוהות יותר מבתי השקעות או פלטפורמות מסחר עצמאיות. גם המבחר והנגישות למידע עשויים להיות פחות טובים.
דרך בתי השקעות: אולי קצת יותר יעיל? (שווה בדיקה)
פתיחת חשבון מסחר עצמאי בבית השקעות או בפלטפורמת מסחר אונליין יכולה להציע עמלות נמוכות יותר וגישה קלה יותר למידע ומסחר. זה דורש קצת יותר התעסקות מצדכם, אבל לרוב שווה את זה אם אתם מתכננים להשקיע סכומים משמעותיים או לבצע פעולות רבות. זה דומה קצת לבחירה בין כרטיס אשראי חוץ בנקאי לכרטיס בנקאי רגיל – שניהם עושים עבודה דומה, אבל התנאים והגישה יכולים להיות שונים.
חשוב לדעת: אפשר לקנות אג"ח ממשלתי גם בהנפקה הראשונית (כשהמדינה מוכרת אותם לראשונה), וגם בשוק המשני (מאנשים אחרים שקנו אותם קודם). לרוב המשקיעים הקטנים, קנייה בשוק המשני דרך הבנק או בית ההשקעות היא הדרך המקובלת.
אז למי מתאים האג"ח הממשלתי בכלל? 4 קבוצות שכדאי שיסתכלו טוב טוב
לא כל אחד חייב להחזיק אג"ח ממשלתי. זה כלי פיננסי שמתאים למטרות מסוימות ולסוגים מסוימים של משקיעים.
- משקיעים שונאי סיכון: אם עצם המחשבה על הפסד קטן בשוק המניות גורמת לכם להתקף לב קל, אג"ח ממשלתי יכול להוות עוגן של יציבות בתיק שלכם.
- מי שקרוב לפרישה או כבר בפנסיה: בשלבים אלו של החיים, שימור ההון והכנסה שוטפת ויציבה חשובים יותר מצמיחה מהירה. אג"ח עם תשלומי קופון סדירים יכול להתאים בדיוק למטרה זו.
- מי שמחפש לגדר סיכונים בתיק מגוון: גם משקיעים אגרסיביים יותר, שעיקר הונם במניות ונדל"ן השקעה בנדל"ן בחו"ל, יכולים להשתמש באג"ח ממשלתי ככרית ביטחון וכאמצעי לפיזור, שיסייע לרכך ירידות בשאר האפיקים.
- מי שצריך את הכסף בטווח זמן קצר יחסית (למק"מ): אם יש לכם סכום כסף שאתם צריכים בתוך שנה-שנתיים (לדוגמה, מקדמה לדירה או שכר לימוד), ואתם רוצים להשיג עליו קצת יותר מפיקדון בנקאי בלי לקחת סיכון משמעותי, מק"מ יכול להיות אופציה מצוינת.
שאלות שחייבים לשאול לפני שקופצים למים (של האג"ח)
לפני שאתם רצים לקנות, הנה כמה דברים שכדאי לחשוב עליהם. זו לא עצה פיננסית, כן? זו רק התחלה למחשבה.
כמה שאלות נפוצות ותשובות קצרות שיעשו לכם סדר
ש: האם אג"ח ממשלתי בטוח ב-100%?
ת: כמעט. הסיכון שהמדינה לא תחזיר את החוב שלה נמוך מאוד, אך לא אפסי לחלוטין (תלוי במצב הכלכלי הפוליטי). עבור מדינה יציבה, הסיכון הזה נחשב זניח ביותר ברוב המקרים. הסכנה העיקרית היא ירידת ערך בשוק המשני בגלל שינויים בריבית או אינפלציה.
ש: האם אג"ח ממשלתי צמוד מדד מגן תמיד מאינפלציה?
ת: הוא מגן בצורה טובה על הקרן ועל תשלומי הריבית מפני שחיקת ערך. עם זאת, יש עניינים של מיסוי (משלמים מס גם על רכיב ההצמדה), ולעיתים יש פיגור קל בהצמדה. בגדול, זו ההגנה הטובה ביותר שיש באג"ח מפני אינפלציה.
ש: מה ההבדל בין אג"ח ממשלתי לאג"ח קונצרני?
ת: אג"ח ממשלתי מונפק על ידי הממשלה (או בנק ישראל), בעוד השקעות בסכום גבוה יכולות לכלול גם אג"ח קונצרני המונפק על ידי חברות פרטיות. אג"ח קונצרני לרוב נחשב למסוכן יותר (כי חברה פרטית בסיכון גבוה יותר לפשוט רגל ממדינה יציבה), ולכן מציע לרוב תשואה פוטנציאלית גבוהה יותר. זה עניין של סיכון מול תשואה.
ש: איך המיסוי על אג"ח ממשלתי?
ת: בישראל, לרוב משלמים מס רווחי הון בשיעור של 15% (על אג"ח לא צמוד) או 25% (על אג"ח צמוד ומק"מ) על הרווח הריאלי (לאחר התאמה לאינפלציה באג"ח צמוד). חשוב לבדוק את כללי המיסוי המדויקים, שכן הם יכולים להשתנות.
ש: האם כדאי לקנות אג"ח ממשלתי לטווח קצר או ארוך?
ת: זה תלוי במטרות שלכם ובציפיות שלכם לריבית ולאינפלציה. לטווח קצר (רעיונות להכנסה לנערים בגיל 14 או סתם כסף שצריך בקרוב) ומתי שחשובה לכם וודאות מוחלטת לגבי הקרן, מק"מ או אג"ח קצר לא צמוד יכולים להיות אופציה. לטווח ארוך יותר, אם אתם רוצים לנעול תשואה או להגן מפני אינפלציה, אג"ח צמוד או לא צמוד לטווחים בינוניים-ארוכים יכולים להתאים.
ש: איפה הכי משתלם לקנות אג"ח ממשלתי?
ת: לרוב, בתי השקעות או פלטפורמות מסחר אונליין יציעו עמלות נמוכות יותר מהבנקים. שווה לעשות השוואת ריביות על פקדונות ועמלות גם על ניירות ערך לפני שבוחרים פלטפורמה.
אג"ח ממשלתי באסטרטגיה הכוללת: איך זה משתלב בתמונה הגדולה?
אג"ח ממשלתי הוא רק כלי אחד בארגז הכלים של המשקיע. הוא לא תחליף לכל ההשקעות האחרות, אבל הוא יכול להיות משלים חשוב. הנה כמה מחשבות על שילובו באסטרטגיה הפיננסית שלכם.
פיזור מול ריכוז: למצוא את האיזון הנכון
אף אחד לא אומר לשים את כל הכסף באג"ח ממשלתי (אלא אם כן אתם מיליונרים מאוד מבוגרים ושמרנים). המטרה היא למצוא את האיזון הנכון שמתאים לפרופיל הסיכון שלכם, לטווח ההשקעה, ולמטרות הפיננסיות. לרוב האנשים, אג"ח ממשלתי יהווה רק חלק (שיכול לנוע בין 10% ל-50% מהתיק, לפעמים יותר בגיל מבוגר) מהתיק הכולל, לצד מניות, נדל"ן, ואולי אפיקים אחרים.
טווח השקעה ומטרות פיננסיות: מה אתם בעצם רוצים שיקרה עם הכסף?
האם אתם איך לחסוך כסף כל חודש למקדמה לדירה בעוד 3 שנים? או שאתם בונים הון לפנסיה בעוד 30 שנה? המטרות הפיננסיות שלכם מכתיבות את טווח ההשקעה, וזה משפיע על איזה סוג אג"ח (קצר או ארוך) ובאיזה שיעור כדאי לכם להחזיק. כסף שצריך בטווח קצר לא כדאי לשים באג"ח ארוך חשוף לסיכון ריבית.
ועכשיו, מה עושים עם כל המידע הזה? הצעד הבא שלכם
אג"ח ממשלתי. משעמם? ייתכן. אבל אחרי שצללנו לתוכו, אני מקווה שהבנתם שזה כלי פיננסי רציני עם יתרונות חשובים, במיוחד בעולם ההשקעות הפכפך של היום. הוא מציע יציבות, הכנסה, ופיזור. הוא מגיע בסוגים שונים שמתאימים למטרות שונות. והוא נגיש למשקיעים בכל הרמות.
אז במקום לזלזל באפיק ה"סבא" הזה, אולי כדאי לשקול אותו כחלק מהאסטרטגיה הכוללת שלכם. הוא אולי לא יספק לכם את הריגוש של השקעה לוהטת, אבל הוא בהחלט יכול לעזור לכם לחסוך מיליון – מדריך או לפחות לישון יותר טוב בלילה כשהשוק משתגע. בדיקת האפשרויות השונות, הבנת הסיכונים והתשואות הפוטנציאליות, והתאמה למטרות הפיננסיות האישיות שלכם – אלו הם הצעדים הבאים. לא תמיד חייבים את הכי סקסי, לפעמים הכי יציב זה מספיק. ואפילו טוב יותר.